而这些港元又来自多方面，但一个很重要的来源是一些国际金融机构1998年上半年在香港发行的一年至两年期的港元债券，总金额约为300亿美元，年利息为11%。

这些国际金融机构将这些港元调期为美元，而借入港元的主要是一些对冲基金。

这些港元成为对冲基金攻击香港金融市场的低成本筹码，使投机者具备了在汇市进行套利的有利条件。

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而对冲基金又在外汇市场上买入大量的远期美元以平衡风险。索罗斯旗下的对冲基金就持有总金额约400亿美元的买入合约，到期日为1999年2月。

到了1998年的8月，国际炒家再次向市场抛售了800亿港元的期货合约，恒生指数跌到了4800点。跌势没有丝毫的止势。

港币对美元的汇率更是突破了历史来到了1：9.5。

1998年6、7月，当恒生指数攀升至点高位的时候，对冲基金大举沽空恒指，建立了大量的恒指空仓头寸。

对冲基金之所以建立恒指空仓，是因为它们预计港股在受到冲击后恒生指数必然会大幅下跌。

而恒指期货合约的价格是每点50港元，也就是说，若建的是空仓，恒生指数每下跌一个点，就可以给做空者带来50港元的利润。

众所周知，1997年7月1日，香港回归祖国。

这是中华民族历史上的大事，开启了香港的新时代。但是，对国际炒家而言，这正好为他们兴风作浪提供了机会。

香港的未来何去何从，香港的经济、社会会发生什么变故等一系列问题，不仅令局外人生疑，香港人也是心中没谱。

而恒生指数代表香港金融市场，乃至整个香港经济、政治前景，就是香港经济的“晴雨表”。

只要能动摇恒生指数，就能打击人们对香港经济的信心。在这种情况下，恒生指数大幅下挫，很可能引起广大投资者盲目恐慌，从而达到坐收渔翁之利的目的。

国际投机者在证券市场上大手笔沽空股票和期指，大幅打压恒生指数，两个多月的时间使恒生指数从1万点大幅度跌至8000点，并直指4000点关口。